文：向善财经

最近谋划了一下水井坊的财报，我有这样一个嗅觉：

酒企开动出现阶段性的缔造迹象了。

昨年全年，水井坊营收30.38亿元，归母净利润4.06亿元。2026年一季度，营收8.16亿元，归母净利润1.71亿元，扣非净利润1.69亿元，打算目标旯旮改善趋势徐徐泄露。

同期纪念2025年Q3以来的数据，水井坊的收入与利润也王人呈现出了逐季降幅收窄的态势。

事迹不会说谎，它仅仅对往常发挥的反应和总结。

这也就意味着，水井坊的打算弧线可能正在从往常的压力开释阶段，徐徐转向企稳缔造阶段……

主动更始之后，阶段性企稳信号泄露

水井坊的这份财报，有几个值多礼贴的信息。

第一，下滑的态势放缓了。

2025年Q4及2026年Q1，其营收降幅较前一季度区别收窄了约7个百分点和37个百分点；利润方面，收窄幅度则区别达到了12个百分点和53个百分点。

利润缔造速率快于营收发挥，

财务端数据，开动开释出筑底信号。

26年一季度营收、净利润环比改善，也似乎印证了这少许。

第二，打算质地也出现了一定的韧性缔造态势。

一个中枢不雅察的点是现款流。

在行业更始期，现款流班师影响着企业的抗风险智商。

一季度，水井坊的打算性现款流由负转正，净额达到7021万元。

用度端，水井坊的科罚用度率环比下跌7个百分点，销售用度同比减少约25.68%。同期毛利率也环比增长1个百分点，净利率同比高涨1%。

这诠释什么？

诠释证明期内，公司的资源成立成果赢得了提高，打算质地也实现了一定的改善性缔造。

对此，中国酒业孤苦驳倒东谈主肖竹青也有近似的不雅点。他以为，水井坊前期开展的主动科罚方法已泄表示阶段性见效，印证了企业打算底色正在企稳。

抛开数据来看，K体育一季度财报的韧性缔造，与水井坊的打算战术变化不无联系。

这是财报里的第三个要津信息点：打算当作。

在此前市集承压的大配景下，水井坊选择了围绕“均衡基础、深切更始、夯实发展”三个标的伸开了主动科罚。

比如在渠谈端，通过实验阶段性停货、调控发货节拍以协同渠谈消化库存，推进社会库存健康度不断改善；

又比如在市集表率科罚方面，实验“停、管、收”策略等系列更始方法，强化渠谈信心与价钱体系认知性。

当今来看，这些当作王人起到了一定的见效。库存质地、价值链认知性和分销结构均出现了阶段性改善的苗头，为后续的稳步规复打下了基础。

也唯有库存、渠谈顺了，酒企们的增长连累智力着实卸下来。

是以某种进度上，水井坊在作念的，不是简便的控量稳价，而是一场对经销商联系的尝试性重塑。

恒久主义——白酒穿越周期的压舱石

其实回头看，水井坊财报里的阶段性改善，亦然因为往常行业的周期性更始，并莫得动摇企业遵从恒久主义的决心。

比如在品牌建设层面，证明期内，公司捏续深切水井坊+第一坊的双品牌发展布局，主品牌深耕次高端中枢价钱带，以“国保好意思酒”品性，围绕“走心”场景进行系统化布局；

第一坊锚定高端市集，依托“中国白酒第一坊”稀缺钞票，打造博物馆级高端产物和保藏级体验。

又比如，当白酒中枢市集需求转头到大稠密元化的破费场景时，水井坊也进一步完善了产物矩阵：“第一坊·晶狮”打造果真年份酒标杆；-“井18”切入宴席与联系型破费场景；“臻酿众人”布局高端方便破费风光；“清漾29°”则以低度化切入年青与轻应答场景，捏续拓展破费东谈主群与价钱带规模。

往常白酒信仰的是增速，垂青限制和增长斜率；改日，比拼的则会是增长的质地与可捏续性。

在主动更始之下，水井坊不仅呈现出基本面的阶段性企稳，或将渐渐洞开事迹改善的通谈。

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