安井食物

要点机构：

嘉实基金：吴越、鲍强、张浩嵩、左勇

交银施罗德基金：杨金金、张程

景顺长城基金：肖峰

泉果基金：李峥

上海睿郡财富：谭一苇

兴证大家基金：吴悠、翟秀华

易方达基金：彭珂、易俊何

淡水泉：陈睿婕

富国基金：郭舒洁、余驰、张雨晴

泓德基金：王克玉、郑名洋

中原基金：李柄桦

调研提要：

公司2026年用度预算与2025年基本持平，全体原则是优化结构、踏实盈利。针对不同区域奉行相反化管控：锻真金不怕火阛阓用度增速高于销售增速将打折预算，用度下跌但销售增长冷静的区域限期整改；资源向商超到家、电商、短视频等新兴渠说念歪斜。

一季度新零卖和电商已毕翻倍增长，主要收货于与盒马、好意思团等深远合营。公司将定制业务手脚遑急布局，针对大B客户鼓励精致化惩办，诞生挑升定制部门，已毕全经由对接，并谋划专属定制工场，兼顾销量、品牌与盈利。

在商超调理配景下，公司相持BC兼顾、全渠发力。经销商基本盘平安，公司防护幸免因拓展新渠说念冲击原有价钱体系。关于扣头店等新兴渠说念，相持定制化、增量且不权贵影响盈利的前提下有序鼓励，保持策略审慎。

C端方面，锁鲜装系列永远两位数增长且毛利平安，是C端中枢要点；面点产物连接升级，推出老面鲜肉小笼包、玫瑰花型糕等新品。改日将连续强化C端新品迭代与质价比升级，相持BC两头平衡发展，以保持全体增长韧性。

券商研报：

安集科技

要点机构：泓德基金、中原基金

调研提要：

该公司2025年财报泄露，化学机械抛光液毛利率小幅波动主要因产物结构动态变化，而功能性湿电子化学品毛利率大幅提高，收货于聚焦高附加值鸿沟及宁波工场鸿沟效应摊薄成本。公司化学机械抛光液大家市占率已从8%提高至13%，踏进大家主流供应商行列。濒临竞争，公司策略是聚焦自己智力提高，通逾期代迭代巩固上风。

公司定位为平台型材料企业，三伟业务（抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液）在时代与客户端高度协同。2025年功能性湿电子化学品营收增长63.73%，成为第二增长弧线；电镀液及添加剂已有多款产物量产，大马士革铜电镀液过问量产阶段。公司连接布局先进封装用电镀液等产物。

国际业务方面，K体育(中国)官网入口公司相持“驻足中国、事业大家”策略，要点拓展台湾地区阛阓，团队鸿沟扩大，已对接多家客户，技俩阐扬适应预期。部分客户收入阐发花样调理的短期影响已缓缓搁置。

产能方面，上海金桥、宁波北仑基地有序扩产，上海化学工业区制造基田主体封顶。公司收受“小步快跑”的转机谋划念念路，平衡供货保险与资源恶果。

券商研报：

赛恩斯

要点机构：泉果基金、中原基金、景顺长城基金、景顺长城、高毅财富

调研提要：

赛恩斯环保是一家专注于重金属稠浊防治的专精特新“小巨东说念主”企业，主营矿冶环保和新材料业务，致力于成为大家进步的绿色矿冶事业科技企业。

2025年归母净利润下跌，主要因上年同时收购投资收益较大、股权激励用度加多及坏账计提加多。公司正鼓励新一轮股权激励，激励团队立异动能。

在资源回收方面，公司已掌抓铼、铟、锗等稀散金属要津时代，铼回收时代锻真金不怕火，但平安供应是行业挑战。联系技俩正按步调拓荒鼓励。铜萃取剂方面，子公司福建龙立化学已完成技改扩能，产能达7000吨/年，并标的再扩5000吨/年。高效浮选药剂技俩谋略产能10万吨/年，高纯硫化钠技俩一期2万吨/年正在拓荒中，年内能否满产视考证情况而定。

改日，公司将变成“矿冶环保+新材料”双主业样式：重金属稠浊防治手脚功绩“压舱石”，新材料（铜萃取剂、浮选药剂、铼回收等）将成为新增长引擎。本钱开支要点布局三大产能技俩，并将通过可转债融资保险资金。国际业务以好意思元、欧元结算，汇率影响有限。公司总体发展自由向好，将连接向产业链迤逦游蔓延，加快国际布局，鼓励策略转型升级。

券商研报：

（注：调研提要为AI整理）K体育